Japón acaba de intervenir en el mercado de divisas para salvar su moneda. Te explico qué es, en qué consiste, cómo se hace y los riesgos que tiene.

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La bomba saltó cuando el principal diplomático japonés de divisas ha reconocido que el gobierno japonés ha intervenido en el mercado de divisas para vender dólares a cambio de yenes con el fin de frenar las fuertes caídas de la divisa nipona. Esto hizo caer a usd/jpy y apreciarse al yen frente al billete verde.

Dada la fuerte dependencia de la economía de las exportaciones, Japón se ha centrado históricamente en detener las subidas bruscas del yen y no ha intervenido en las caídas de la moneda.

Las intervenciones de compra de yenes han sido muy poco frecuentes. La última vez que Japón intervino para apoyar su moneda fue en 1998, cuando la crisis financiera asiática provocó una venta de yenes y una rápida salida de capitales de la región. Antes de eso, Tokio intervino para contrarrestar la caída del yen en 1991-1992.

La intervención monetaria es costosa y puede fracasar fácilmente, dada la dificultad de influir en su valor en el enorme mercado mundial de divisas. Esa es una de las razones principales por las que se considera una medida de último recurso, que Tokio autoriza sólo cuando la intervención verbal no logra evitar una caída libre de la moneda.

Algunos responsables políticos dicen que la intervención sólo se convierte en una opción si Japón se enfrenta a una «triple» amenaza: venta de yenes, acciones y bonos nacionales,  en lo que sería similar a las fuertes salidas de capital experimentadas en algunas economías emergentes.

Cuando Japón interviene para frenar la subida del yen, el Ministerio de Finanzas emite letras a corto plazo para aumentar el yen que luego puede vender en el mercado para debilitar el valor de la moneda japonesa.

En los casos de intervención para apuntalar el yen, las autoridades deben recurrir a las reservas de divisas de Japón para obtener dólares que vender en el mercado a cambio de yenes.

En ambos casos, el ministro de finanzas dará la orden final de intervención. El Banco de Japón actuará como agente y ejecutará la orden en el mercado.

La intervención de compra de yenes es más difícil que la de venta de yenes. Las reservas de divisas de Japón ascienden a 1,33 billones de dólares, las mayores del mundo después de las de China, y probablemente estén compuestas principalmente por dólares. Aunque son abundantes, las reservas podrían disminuir rápidamente si se requieren grandes sumas para influir en los tipos cada vez que Tokio interviene.

Eso significa que hay límites en cuanto al tiempo que puede seguir interviniendo, a diferencia de la intervención de venta de yenes, en la que Tokio puede seguir emitiendo billetes para aumentar el yen.

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